供给受限库存持续去化 【银河期货周报煤焦】焦企开工继续维持低位-银河钢铁事业部
第一部分 期现信息汇总
第二部分 钢材库存减幅收窄明显表观需求同比依旧偏强
上周建材日均成交17.8万吨/天，较上上周减少约1.8万吨，成交有所走弱，符合进入6月后建材季节性需求特点；上周五大钢材库存减少50万吨王欣逸，环比降幅3.24%，较上上周降幅收窄22万吨福耳库斯，螺纹整体保持30万吨降幅，整体库存降幅收窄明显，季节性需求走弱逐步体现婚姻反击战，2017年同期钢材库存降幅约在20-30万吨/周，从同比来看目前降速依旧理想。钢材库存目前已降至2017年同期以下，库存以目前降速环比放缓也依旧乐观，钢材现货偏强为原材料现货上涨提供大环境。上周山东地区高炉开工受上合会议有所影响，全国高炉产能利用率降至79.77%，下降0.88%，整体来看钢材现货偏强，钢厂继续保持高利润川语无敌，高炉开工保持相对高位，华北钢厂目前焦炭库存中等偏低，仍有一定补库需求。
第三部分 焦企开工继续维持低位 供给受限库存持续去化
上周焦炭现货落实第7轮涨价唐之韵，累积上涨550元/吨，目前山西、河北地区焦企利润已高达400-500元/吨， 主要是华东、西北地区开工受限，上周华北地区焦炉开工已达85.7%，高利润下本周继续小幅提升0.86，华东地区受上合会议影响维持在57%、乌海地区环保检查未结束，迷魂阵歌词西北地区开工限制在73%，整体开工仍在75.75%低位，上合会议影响预计6月中旬结束，乌海环保限产有可能6月中下旬力度放缓申东靖，在不考虑其他地区环保限产影响下，后期焦化产能利用率有望恢复至79%左右。
库存方面赵已然，上周焦炭继续全面降库存，且库存减少幅度进一步扩大，合计减少30.3万吨，从结构上来看，港口库存消化16万吨，反映贸易商获利出货较多，但目前港口焦炭库存仍在356万吨八连杀苏三，高于2017年同期100万吨左右；焦炭库存减少7万吨，库存水平处在31.4万吨极低位置，钢厂焦炭库存降至2017年同期水平，且华北地区钢厂库存水平相对偏低，近期不排除继续补库。
上周煤企库存环比减幅1.83%，焦化厂环比减0.21%、钢厂环比增0.55%。近期焦炭现货上涨后焦化厂利润大幅提升，但成本端上升不足100元/吨，华婷婷究其原因在于目前焦炭现货上涨驱动力在于焦炭供端受限，而不是依靠下游需求拉升所致斯马什帕克，导致焦化厂高利润未向焦煤端传导，焦化厂限产导致焦炭持续去库存，但焦企获得高利润的同时对焦煤需求反而有所减弱，从近期焦煤库存结构来看反映焦化厂采购有所放缓，煤企库存减幅也有所放缓，目前焦化厂焦煤库存在2017年同期水平，后期上合会议结束以及乌海地区环保检查，焦企开工有恢复预期，且焦企目前利润在高位，预计焦煤现货仍有走强预期。
投资建议 ：
5月初焦企开工维持在79%，高炉产能利用率提升至78%，从整体焦炭库存看供需处于相对平衡状态，自5月下旬以来，焦炭供需缺口逐渐显露，供给端上合及乌海环保检查导致焦企开工下降至75%左右，需求端高炉继续提产至80%左右，焦炭总库存开始保持每周20-30万吨降幅。目前整体焦炭库存高于2017年同期100万吨左右仰月唇，主要是港口前期囤货所致，焦化厂库存处于低位，钢厂库存处在正常水平再演洪荒，目前焦炭现货价格高位，港口贸易商获利出货狂野天使，前期投机性库存开始转为供给，导致目前虽然焦炭整体库存大幅下降，但现货价格提涨并不迫切，同时盘面大幅贴水。
上合及乌海环保预计仍能影响一周大明猩，上合、乌海影响结束，焦炉产能利用率预计能恢复至79%左右，以目前高炉80%来看整体焦炭预计仍能保持10万吨/周去库（假设徐州地区未复产或者钢厂、焦企复产量相抵消情况下），6月中下旬预计整体焦炭库存能下降50万吨左右，进入7月份焦炭现货仍可能保持偏紧状态，目前焦化厂处于极低库存状态钱英文，不排除在去库过程中继续提涨，钢材不走弱情况下焦炭有修复贴水需要崇左人才网，目前导致焦炭去库存的高炉、焦炉开工差约在2-3%，从2017年取暖季来看钢厂限产执行力度大于焦化厂阿荣旗贴吧，三季度后焦企高利润大概率难以维持，操作上建议焦炭9-1正套。（仅供参考）